《战略快讯》- SERI战略研究院2022/10/27：
通货膨胀的时代：印钱容易但抉择却艰难（要点）
The Age of Inflation：Easy Money, Hard Choices
作者：肯尼斯·罗格夫（Kenneth
S. Rogoff）：哈佛大学经济学教授、美国外交关系委员会的高级研究员，2001年至2003年任国际货币基金组织首席经济学家
《外交事务》Foreign Affairs 2022年11月/12月期，
November/December 2022
在经历了世界发达经济体物价缓慢上涨的三十年之后，英国、美国和欧元区突然与接近或超过两位数的通胀作斗争。在COVID-19疫情大流行期间，大多数人认为回到上世纪70年代的高通胀是不可信的。由于担心大流行引发的经济衰退，各国政府和央行反而全神贯注于启动经济;他们低估了将大规模支出计划与持续的超低利率相结合所带来的通胀风险。很少有经济学家看到美国总统特朗普2020年12月和拜登（Joe
Biden）于2021年3月签署的巨额刺激计划的危险，这些计划为经济注入了数万亿美元。他们也没有预料到供应链问题在大流行后需要多长时间才能解决，或者如果发生重大地缘政治冲击，全球经济将多么容易受到高通胀的影响，就像俄罗斯入侵乌克兰时发生的那样。随着通胀的积累，各国央行等待了太长时间才加息，它们正争先恐后地控制利率，而不会使其经济乃至世界陷入深度衰退。在过去20年的大部分时间里，全球化的力量帮助维持了长期增长，但现在却变成了逆风，这一定程度上也是因为中美之间的地缘政治摩擦日益加剧。这些变化都不利于生产率和增长，但它们都会导致现在和未来通胀上升。
即使各国央行准备根据需要提高利率以应对通胀，它们的独立性也远不如二十年前。2008年的金融危机削弱了中央银行的政治合法性，破坏了其政策最终有利于所有人的想法。由于包括去全球化、政治压力上升以及绿色能源转型等持续的供应冲击等一系列因素，世界很可能正在进入一个长期时期，在这个时期，上升和波动的通胀可能会持续下去，不是两位数，而是明显高于2%。在未来十年，他们可能面临更痛苦的政策方向选择，当然在不久的将来也是如此。在大萧条以来最严重的两次经济衰退（2008年和2020年）之后，央行引发的深度衰退的社会和政治影响是深远的。
责任如击鼓传花般地传递PASSING THE BUCKS
许多经济学家认为，通胀危机的真正原因是美联储。
让他们花钱 LET THEM SPEND
货币政策的思维迷局MAGICAL MONETARY THINKING
2020年，美联储明确表示，它将不再采取先发制人的行动来对抗通胀。
不变的目标 UNMOVING TARGET
为稳定而需付出的代价 THE PRICE OF STABILITY
正如人们现在所看到的，许多因素都会影响通货膨胀，包括政府支出刺激和全球供应冲击。的确，如果央行足够耐心和独立，它们可以将长期通胀率引向自己的意愿方向。但目前尚不清楚，如果全球经济继续遭受冲击，它们能走多远。这一高通胀书面的一个好处是，它可能越来越多地迫使政客们再次认识到，低而稳定的通胀不能被认为是理所当然的，必须允许中央银行获得实现其核心任务所必需的自由和专注。就央行行长而言，他们应该更愿意使用新工具，如不受限制的负利率政策来应对严重的经济衰退，这些工具可以为抵制政治压力提供至关重要的帮助，以在经济过热的情况下压低利率。无论美联储是否设法在当前的危机中设计“软着陆”，它在未来十年将面临的挑战可能比它在大流行前的世界中面临的挑战要困难得多。
